Triple i quàdruple hora bruixa: per què els mercats es veuen afectats alguns divendres a la tarda

En què s’assemblen la bruixeria i els valors de la borsa? Aparentment, en res. Tanmateix, cada tres mesos, l’allau de tancaments de posicions als parquets borsaris solia tenir un efecte tan imprevisible com un “acte de bruixeria”. Coneixes l’“hora bruixa” en borsa?

La primera “triple hora bruixa” del 2026 coincideix aquest divendres, 20 de març. Si unim la volatilitat que caracteritza aquest fenomen amb el context econòmic global actual, la perspectiva és inquietant.

Per què s’anomena “hora bruixa” a aquesta situació de la borsa?

El terme “hora bruixa” s’utilitza popularment per designar moments en què passen coses estranyes. Això es va traslladar a la borsa per identificar instants en què coincideixen moltes operacions que poden provocar volatilitat.

Els termes més utilitzats en trading, “triple hora bruixa” o “quàdruple hora bruixa”, sorgeixen d’aquí.

Es refereixen concretament a moments en què coincideix el venciment de diferents productes als mercats de derivats i es produeix un gran volum d’operacions que pot acabar afectant el valor dels actius subjacents.

Aquest efecte era molt més gran fa dècades, quan totes aquestes operacions es feien manualment i podien sorgir errors. Tot i que ara aquesta feina està automatitzada, el volum elevat de moviments pot provocar igualment vaivens als mercats —i no només en els de futurs.

Cada quant temps passa l’hora bruixa en borsa?

Aquest fenomen té la seva màxima intensitat el tercer divendres dels mesos de març, juny, setembre i desembre.

És en aquestes dates quan coincideix el venciment dels futurs i opcions tant d’índexs com d’accions, ja que alguns d’aquests productes només tenen venciment trimestral.

Els futurs i les opcions són contractes que estableixen la compra o venda d’un actiu a un preu fixat prèviament i abans d’una data determinada. En funció de si es tracta de futurs o opcions, aquesta compravenda serà obligatòria o no.

En què consisteix realment l’hora bruixa en borsa?

És molt senzill. Quan s’acosta la data de venciment d’aquest tipus de productes, els inversors han de decidir si canvien o mantenen la seva posició. Per exemple, vendre desembre 2025 i comprar març 2026. Aquest procés s’anomena rollover.

Quan coincideixen diversos d’aquests venciments, es pot produir un extra de volatilitat als mercats, ja que conflueix en un període molt curt de temps un gran nombre d’operacions.

Exemple d’hora bruixa en el mercat espanyol

Prenem l’exemple del preu de liquidació del futur IBEX 35. Segons explica BME , aquest preu es calcula com la mitjana aritmètica de l’índex IBEX 35 entre les 16:15 i les 16:45 de la data de venciment, prenent un valor per minut.

En aquesta finestra de temps, els operadors que arbitren entre comptat i derivats han de desfer la seva posició en el mercat de comptat a raó d’una trentena part de la cartera per minut durant 30 minuts. Ho fan per intentar replicar el preu de liquidació del futur.

Aquesta operativa suposa un extra de volum negociat en el mercat de comptat en els valors subjacents dels derivats i pot produir volatilitat en els seus preus, especialment durant aquesta mitja hora.

Així, els quatre últims venciments trimestrals en el mercat espanyol reflecteixen un augment significatiu de volum respecte a la mitjana diària d’aquell mes.

Quan té més impacte l’hora bruixa?

Malgrat el que acabem de veure, els processos electrònics han minimitzat l’impacte de l’hora bruixa. És més difícil que es produeixin moviments inexplicables com passava antigament.

El més habitual és que es reparteixi durant tota la setmana prèvia i no es concentri només el dia del venciment, ja que les apostes dels inversors estan més a prop del preu de l’actiu en el mercat de comptat.

De la triple a la quàdruple hora bruixa

El terme “triple hora bruixa” s’utilitza per designar aquest fenomen en mercats com l’estatunidenc , on coincideixen tres tipus de venciments: futurs sobre índexs, opcions sobre índexs i opcions sobre accions. Allà no existeixen els futurs sobre accions.

En altres països com Espanya sí que existeixen, de manera que se sumen als tres anteriors els venciments dels futurs sobre accions. Per això es parla de “quàdruple hora bruixa”.

Amb tot, molts operadors s’avancen a l’hora “H” i liquiden posicions al llarg de tota la setmana prèvia. A més, no totes les borses tanquen a la mateixa hora el divendres: les hores van des de les 12.00 fins a les 17.35, com en el cas espanyol.

Et recomanem llegir:

• La borsa es torna verda: claus per invertir-hi amb ètica i resultats
• Tres errors comuns en començar a invertir en borsa
• Què és la borsa de valors