Sense pessimisme, però amb cautela: com invertir en un mercat en el qual la volatilitat ja és la norma

Després de la tempesta, sempre arriba la calma… o no. Aquest dit, aplicat a molts contextos del nostre dia a dia, potser no sigui tan vàlid en l'àmbit dels mercats financers. Almenys, no si la volatilitat s'ha convertit en la norma i ve enarborada pel major país del món.

El mes de juliol va acabar amb el desitjat acord aranzelari entre els Estats Units i Europa, però això no implica necessàriament que tornem a la casella de sortida. Així ho creuen Jorge Colomer, director general adjunt i director d'inversions de CaixaBank AM ; i Santiago Rubio, director de l'àrea d'Estratègia d'Inversions de l'entitat, que analitzen, de manera conjunta, la situació dels mercats en els darrers mesos.

(video en castellà)

La geopolítica aranzelària passa factura als Estats Units

El debat sobre els aranzels ja sembla ser història, però tota tensió geopolítica té les seves repercussions; i els Estats Units no han estat una excepció. En aquest cas, la confrontació (sobretot, amb la Unió Europea) “té conseqüències en la gent que ha de prendre decisions i retarda les inversions de les empreses, els plans d'expansió, etc.”, remarca Santiago Rubio.

De fet, “el trimestre passat va ocórrer el que dèiem que anava a ocórrer: el creixement econòmic es deterioraria als Estats Units i s'acceleraria a l'Eurozona”, afegeix. “Es veia en els indicadors tous o de confiança, però encara no en els indicadors d'activitat. Ara ja ho estem veient també en els indicadors d'activitat”.

Mentre tot això ocorria al voltant de l'Administració Trump, la UE afrontava un nou marc econòmic. Jorge Colomer destaca l'aprovació dels pressupostos del govern alemany, que poden ser “un punt de partida per a un canvi d'escenari fiscal a Europa”.

Amb tot, la veritat és que, a l'hora d'analitzar les dades, l'escenari no s'ha mogut tant com potser es podia esperar: “La renda variable està lleugerament per sobre d'on es va quedar”, matisa Colomer, “i la renda fixa també està per sobre dels crèdits de govern”.

Amb Trump, tot és possible

Ara bé, vol dir això que els mercats, un cop passada la tensió aranzelària, tornen a la casella de sortida? Ni molt menys: “Amb Trump, tot és contínuament possible”, adverteix Santiago Rubio.

El director de l'àrea d'Estratègia d'Inversions de CaixaBank AM  insisteix en aquesta visió i recorda que, des de l'entitat, el que s'ha fet aquest temps ha estat “operar amb cautela per intentar tenir un cert control del risc”. Això li ha fet “tenir una exposició a renda variable una mica per sota de l'habitual”, però s'ha pogut compensar amb “una posició conservadora en la posició del dòlar americà”, així com amb “l'aposta en emergents”.

Per a Santiago Rubio, en definitiva, el concepte clau també és el de cautela. Passen coses bones i aquestes coses bones ens permeten obtenir bons resultats”. Tot això, sense oblidar un factor essencial: el progressiu reajustament del pes dels Estats Units en els índexs d'actius financers globals.