Sin pesimismo, pero con cautela: cómo invertir en un mercado en el que la volatilidad ya es la norma

Tras la tempestad, siempre llega la calma… o no. Este dicho, aplicado a muchos contextos de nuestro día a día, quizá no sea tan válido en el ámbito de los mercados financieros. Al menos, no si la volatilidad se ha convertido en la norma y viene enarbolada por el mayor país del mundo.

El mes de julio acabó con el ansiado acuerdo arancelario entre Estados Unidos y Europa, pero eso no implica necesariamente que volvamos a la casilla de salida. Así lo creen Jorge Colomer, director general adjunto y director de inversiones de CaixaBank AM ; y Santiago Rubio, director del área de Estrategia de Inversiones de la entidad, que analizan, de manera conjunta, la situación de los mercados en los últimos meses.

La geopolítica arancelaria pasa factura a Estados Unidos

El debate sobre los aranceles ya parece ser historia, pero toda tensión geopolítica tiene sus repercusiones; y Estados Unidos no ha sido una excepción. En este caso, la confrontación (sobre todo, con la Unión Europea) “tiene consecuencias en la gente que tiene que tomar decisiones y retrasa las inversiones de las empresas, los planes de expansión, etc.”, remarca Santiago Rubio.

De hecho, “el trimestre pasado ocurrió lo que decíamos que iba a ocurrir: el crecimiento económico se iba a deteriorar en Estados Unidos e iba a acelerar en la Eurozona”, añade. “Se veía en los indicadores blandos o de confianza, pero todavía no en los indicadores de actividad. Ahora ya lo estamos viendo también en los indicadores de actividad”

Mientras todo esto ocurría en torno a la Administración Trump, la UE afrontaba un nuevo marco económico. Jorge Colomer destaca la aprobación de los presupuestos del gobierno alemán, que pueden ser “un punto de partida para un cambio de escenario fiscal en Europa”.

Con todo, lo cierto es que, a la hora de analizar los datos, el escenario no se ha movido tanto como quizá cabía esperar: “La renta variable está ligeramente por encima de donde se quedó”, matiza Colomer, “y la renta fija también está por encima de los créditos de gobierno”.

Con Trump, todo es posible

Ahora bien, ¿quiere decir esto que los mercados, una vez pasada la tensión arancelaria, vuelven a la casilla de salida? Ni mucho menos: “Con Trump, todo es continuamente posible”, advierte Santiago Rubio.

El director del área de Estrategia de Inversiones de CaixaBank AM  insiste en esta visión y recuerda que, desde la entidad, lo que se ha hecho este tiempo ha sido “operar con cautela para intentar tener un cierto control del riesgo”. Esto le ha hecho “tener una exposición a renta variable un poco por debajo de lo habitual”, pero se ha podido compensar con “una posición conservadora en la posición del dólar americano”, así como con “la apuesta en emergentes”.

Para Santiago Rubio, en definitiva, el concepto clave también es el de cautela. Pasan cosas buenas y esas cosas buenas nos permiten obtener buenos resultados”. Todo ello, sin olvidar un factor esencial: el progresivo reajuste del peso de Estados Unidos en los índices de activos financieros globales.