Qué es la inflación subyacente y cómo te afecta

De todas las estadísticas oficiales, pocas tienen un impacto tan directo en la vida de los ciudadanos como la inflación. Los salarios, las pensiones de jubilación públicas o los contratos de alquiler, por citar algunos ejemplos, se suelen modificar en parte a partir de la variación del IPC o índice de precios al consumo.

En el ámbito de la política económica, es igualmente importante: el objetivo que persiguen los bancos centrales es mantener la estabilidad de los precios y, por lo tanto, medir la evolución de la inflación de forma precisa es fundamental.

La estrella guía del Banco Central Europeo es, pues, la inflación. En la propia definición del BCE se contempla la misión de mantener la estabilidad de los precios con una inflación anual «por debajo, pero cercana al 2 %». Este indicador económico —y, en particular, la llamada inflación subyacente— conlleva múltiples implicaciones que afectan a la vida de consumidores, empresas e inversores. Por esta razón, es recomendable conocer al menos los conceptos básicos que nos ayuden a tomar decisiones informadas de gasto e inversión.

Inflación y salud de la economía

La inflación es uno de los elementos más importantes para comprender la salud de una economía, ya que mide el impacto de los precios en el gasto del consumidor. En España, el cálculo lo realiza el Instituto Nacional de Estadística (INE).

El IPC, el índice de precios más utilizado para medir la inflación, se calcula a partir de dos elementos básicos: una cesta de la compra que contiene los bienes y servicios que consume un hogar representativo y sus precios. Con estos datos se calcula el gasto necesario para adquirir la cesta con una frecuencia determinada, generalmente cada mes.

Esa cesta de la compra está compuesta actualmente por 479 artículos y 220.000 precios obtenidos de 22.000 tiendas situadas en 177 municipios. Se actualiza cada año y ha cambiado profundamente con el tiempo.

Este indicador no solo es importante para conocer el poder adquisitivo de los hogares, sino que, como hemos visto, también sirve para orientar las políticas monetarias de los bancos centrales.

La inflación puede generarse a causa de fenómenos de demanda y de fenómenos de oferta. Por ejemplo, si crece la demanda de un producto de manera muy rápida, el precio de ese producto sube; y si se produce un shock de oferta, como un aumento de los costes de producción de un determinado producto, el precio de dicho producto también subiría.

¿Qué es la inflación subyacente?

La inflación subyacente mide la evolución de los precios sin tener en cuenta los productos de la cesta de consumo más volátiles, es decir:

• la energía (gasolina, electricidad, gas…)
• los alimentos frescos (fruta, verdura…)

El concepto se introdujo en 1975 en un estudio realizado por el economista estadounidense Robert J. Gordon, después reelaborado por otros académicos.

Posteriormente, el modelo fue desarrollado por Otto Eckstein en un artículo publicado en 1981. Fue definitivamente adoptado tras la crisis energética de los años setenta, cuando, dada la extrema volatilidad de los precios, fue necesario identificar la inflación depurada de los componentes más inestables.

Para calcular la inflación subyacente, por lo tanto, se deben restar de la inflación general estos dos grupos de productos (energía y alimentos frescos), que se encuentran fuera del control de los bancos centrales. En el caso de los alimentos frescos, por ejemplo, las condiciones climáticas pueden afectar a sus precios. Por el otro lado, los precios de la energía pueden depender de las decisiones tomadas por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) o por tensiones geopolíticas, como la actual guerra de Ucrania.

Según un estudio del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la inflación subyacente es una mejor medida de la tasa de inflación real que el método de ajuste promedio.

Si te interesa saber más sobre la inflación, nuestro equipo de economistas de CaixaBank Research publica regularmente notas valorando los datos mensuales de la inflación en España y las principales economías desarrolladas, y ha dedicado el dosier de su último Informe Mensual a este tema.